개요
PI는 Profitability Index(수익성 지수) 약자로, 투자 프로젝트의 수익 평가하는 데 사용되는 재무 분석 지입니다. PI는 투자 대비 미래 현금 흐름의 현재가치를 계산하여, 자본 배분 결정을 내리는 데 중요한 역할을 합니다. 특히 자본예산 수립 과정에서 여러 투자안 중에서 우선순위를 정할 때 유용하게 활용됩니다.
PI는 현금 흐름의 현재가치(Present Value of Cash Flows)를 초기 투자액(Initial Investment)으로 나눈 값으로 정의되며, 1을 기준으로 투자 타당성을 판단합니다. 이 지표는 순현재가치(NPV)와 밀접한 관련이 있으며, NPV의 상대적 수익성 지표로 볼 수 있습니다.
PI의 계산 방식
PI는 다음과 같은 공식으로 계산됩니다:
$$
PI = \frac{\text{미래 현금 흐름의 현재가치 (PV of Future Cash Flows)}}{\text{초기 투자액 (Initial Investment)}}
$$
계산 예시
가상의 프로젝트 A가 있다고 가정해 봅시다.
- 초기 투자액: 100만 원
- 할인율: 10%
- 3년간 예상 현금 흐름: 각각 50만 원, 40만 원, 30만 원
이 현금 흐름의 현재가치를 계산하면:
$$
PV = \frac{50}{(1+0.1)^1} + \frac{40}{(1+0.1)^2} + \frac{30}{(1+0.1)^3} = 45.45 + 33.06 + 22.54 = 101.05\text{만 원}
$$
PI는:
$$
PI = \frac{101.05}{100} = 1.0105
$$
PI 해석 및 의사결정 기준
PI 값은 다음과 같이 해석됩니다:
| PI 값 |
해석 |
의사결정 |
| > 1.0 |
투자액 대비 수익이 크다 |
수락 (Accept) |
| = 1.0 |
투자액과 수익이 같다 |
중립 (Break-even) |
| < 1.0 |
투자액보다 수익이 작다 |
거부 (Reject) |
- PI가 1보다 크면 해당 프로젝트는 자본 비용을 초과하는 수익을 창출한다는 의미입니다.
- PI가 1보다 작으면 프로젝트가 자본 비용을 회수하지 못하므로 투자하지 않는 것이 낫습니다.
PI의 장점
PI는 투자 규모에 관계없이 수익성의 상대적 효율을 보여주므로, 자본이 제한된 상황에서 프로젝트 간 우선순위를 정하는 데 유리합니다.
2. NPV와 보완적 관계
PI는 NPV를 기반으로 하되, 초기 투자액으로 나누어 상대적 수익성을 평가하므로, 서로 다른 규모의 프로젝트를 비교할 수 있습니다.
3. 자본 배분 최적화에 적합
자본이 제한된 경우, PI가 높은 프로젝트부터 우선적으로 투자하면 전체 수익률을 극대화할 수 있습니다. 이를 자본 배분(Capital Rationing) 전략이라고 합니다.
PI의 단점
1. 현금 흐름 추정의 민감성
PI는 미래 현금 흐름과 할인율에 크게 의존합니다. 예측이 부정확하면 지표의 신뢰도가 떨어집니다.
2. 규모 정보 반영 부족
PI는 상대적 비율이므로, 절대적인 수익 규모를 반영하지 않습니다. 예를 들어, PI는 높지만 절대 수익이 매우 작은 프로젝트를 선택할 위험이 있습니다.
3. 독립 프로젝트보다 상호 배타적 프로젝트에 한계
서로 배타적인 프로젝트의 경우, PI보다는 NPV를 기준으로 하는 것이 더 정확한 의사결정을 유도할 수 있습니다.
PI와 관련 지표 비교
| 지표 |
설명 |
장점 |
단점 |
| NPV(순현재가치) |
미래 현금 흐름의 현재가치에서 초기 투자액을 뺀 값 |
절대적 수익을 반영, 의사결정 명확 |
규모가 다른 프로젝트 비교 어려움 |
| IRR(내부수익률) |
NPV가 0이 되는 할인율 |
직관적 수익률 제공 |
다중 IRR 문제, 재투자 가정 한계 |
| PI(수익성 지수) |
수익의 현재가치 ÷ 초기 투자액 |
상대적 효율성 평가, 자본 제약 시 유리 |
절대 수익 무시, NPV보다 덜 직관적 |
활용 사례
한 벤처캐피탈 회사가 3개의 스타트업에 투자할 수 있는 자본 5억 원을 보유하고 있으며, 각 프로젝트의 PI를 계산하여 우선순위를 정하고자 합니다.
| 프로젝트 |
초기 투자 |
PV(현금흐름) |
PI |
순위 |
| A |
2억 |
2.4억 |
1.20 |
1 |
| B |
3억 |
3.3억 |
1.10 |
2 |
| C |
2억 |
1.8억 |
0.90 |
X |
결과적으로, PI가 1 이상인 A와 B를 선택하고, C는 제외합니다. 자본 제약 하에서 A → B 순으로 투자하면 전체 효율이 극대화됩니다.
참고 자료 및 관련 문서
- Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2020). Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill.
- Ross, S. A., Westerfield, R., & Jordan, B. D. (2019). Fundamentals of Corporate Finance.
- 관련 문서: NPV, IRR, 자본예산, 할인현금흐름(DCF)
PI는 재무 분석에서 핵심적인 의사결정 도구 중 하나로, 특히 자본이 제한된 상황에서 투자 우선순위를 정할 때 그 가치가 두드러집니다. 정확한 현금 흐름 예측과 적절한 할인율 설정이 전제되어야 신뢰할 수 있는 분석이 가능하므로, 실무에서는 PI를 다른 지표와 함께 복합적으로 활용하는 것이 바람직합니다.
# PI
## 개요
PI는 **Profitability Index**(수익성 지수) 약자로, 투자 프로젝트의 수익 평가하는 데 사용되는 재무 분석 지입니다. PI는 투자 대비 미래 현금 흐름의 현재가치를 계산하여, 자본 배분 결정을 내리는 데 중요한 역할을 합니다. 특히 자본예산 수립 과정에서 여러 투자안 중에서 우선순위를 정할 때 유용하게 활용됩니다.
PI는 **현금 흐름의 현재가치**(Present Value of Cash Flows)를 **초기 투자액**(Initial Investment)으로 나눈 값으로 정의되며, 1을 기준으로 투자 타당성을 판단합니다. 이 지표는 순현재가치(NPV)와 밀접한 관련이 있으며, NPV의 상대적 수익성 지표로 볼 수 있습니다.
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## PI의 계산 방식
PI는 다음과 같은 공식으로 계산됩니다:
$$
PI = \frac{\text{미래 현금 흐름의 현재가치 (PV of Future Cash Flows)}}{\text{초기 투자액 (Initial Investment)}}
$$
### 계산 예시
가상의 프로젝트 A가 있다고 가정해 봅시다.
- 초기 투자액: 100만 원
- 할인율: 10%
- 3년간 예상 현금 흐름: 각각 50만 원, 40만 원, 30만 원
이 현금 흐름의 현재가치를 계산하면:
$$
PV = \frac{50}{(1+0.1)^1} + \frac{40}{(1+0.1)^2} + \frac{30}{(1+0.1)^3} = 45.45 + 33.06 + 22.54 = 101.05\text{만 원}
$$
PI는:
$$
PI = \frac{101.05}{100} = 1.0105
$$
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## PI 해석 및 의사결정 기준
PI 값은 다음과 같이 해석됩니다:
| PI 값 | 해석 | 의사결정 |
|-------|------|----------|
| > 1.0 | 투자액 대비 수익이 크다 | **수락** (Accept) |
| = 1.0 | 투자액과 수익이 같다 | 중립 (Break-even) |
| < 1.0 | 투자액보다 수익이 작다 | **거부** (Reject) |
- PI가 1보다 크면 해당 프로젝트는 자본 비용을 초과하는 수익을 창출한다는 의미입니다.
- PI가 1보다 작으면 프로젝트가 자본 비용을 회수하지 못하므로 투자하지 않는 것이 낫습니다.
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## PI의 장점
### 1. **자본 효율성 평가 가능**
PI는 투자 규모에 관계없이 수익성의 상대적 효율을 보여주므로, 자본이 제한된 상황에서 프로젝트 간 우선순위를 정하는 데 유리합니다.
### 2. **NPV와 보완적 관계**
PI는 NPV를 기반으로 하되, 초기 투자액으로 나누어 상대적 수익성을 평가하므로, 서로 다른 규모의 프로젝트를 비교할 수 있습니다.
### 3. **자본 배분 최적화에 적합**
자본이 제한된 경우, PI가 높은 프로젝트부터 우선적으로 투자하면 전체 수익률을 극대화할 수 있습니다. 이를 **자본 배분**(Capital Rationing) 전략이라고 합니다.
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## PI의 단점
### 1. **현금 흐름 추정의 민감성**
PI는 미래 현금 흐름과 할인율에 크게 의존합니다. 예측이 부정확하면 지표의 신뢰도가 떨어집니다.
### 2. **규모 정보 반영 부족**
PI는 상대적 비율이므로, 절대적인 수익 규모를 반영하지 않습니다. 예를 들어, PI는 높지만 절대 수익이 매우 작은 프로젝트를 선택할 위험이 있습니다.
### 3. **독립 프로젝트보다 상호 배타적 프로젝트에 한계**
서로 배타적인 프로젝트의 경우, PI보다는 **NPV**를 기준으로 하는 것이 더 정확한 의사결정을 유도할 수 있습니다.
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## PI와 관련 지표 비교
| 지표 | 설명 | 장점 | 단점 |
|------|------|------|------|
| **NPV**(순현재가치) | 미래 현금 흐름의 현재가치에서 초기 투자액을 뺀 값 | 절대적 수익을 반영, 의사결정 명확 | 규모가 다른 프로젝트 비교 어려움 |
| **IRR**(내부수익률) | NPV가 0이 되는 할인율 | 직관적 수익률 제공 | 다중 IRR 문제, 재투자 가정 한계 |
| **PI**(수익성 지수) | 수익의 현재가치 ÷ 초기 투자액 | 상대적 효율성 평가, 자본 제약 시 유리 | 절대 수익 무시, NPV보다 덜 직관적 |
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## 활용 사례
### 사례: 스타트업의 투자 우선순위 결정
한 벤처캐피탈 회사가 3개의 스타트업에 투자할 수 있는 자본 5억 원을 보유하고 있으며, 각 프로젝트의 PI를 계산하여 우선순위를 정하고자 합니다.
| 프로젝트 | 초기 투자 | PV(현금흐름) | PI | 순위 |
|---------|----------|-------------|----|------|
| A | 2억 | 2.4억 | 1.20 | 1 |
| B | 3억 | 3.3억 | 1.10 | 2 |
| C | 2억 | 1.8억 | 0.90 | X |
결과적으로, PI가 1 이상인 A와 B를 선택하고, C는 제외합니다. 자본 제약 하에서 A → B 순으로 투자하면 전체 효율이 극대화됩니다.
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## 참고 자료 및 관련 문서
- Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2020). *Principles of Corporate Finance*. McGraw-Hill.
- Ross, S. A., Westerfield, R., & Jordan, B. D. (2019). *Fundamentals of Corporate Finance*.
- 관련 문서: [NPV](/wiki/NPV), [IRR](/wiki/IRR), [자본예산](/wiki/자본예산), [할인현금흐름(DCF)](/wiki/DCF)
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PI는 재무 분석에서 핵심적인 의사결정 도구 중 하나로, 특히 자본이 제한된 상황에서 투자 우선순위를 정할 때 그 가치가 두드러집니다. 정확한 현금 흐름 예측과 적절한 할인율 설정이 전제되어야 신뢰할 수 있는 분석이 가능하므로, 실무에서는 PI를 다른 지표와 함께 복합적으로 활용하는 것이 바람직합니다.